Понятие бизнес проекта (183418)

Посмотреть архив целиком

  • Понятие бизнес проекта



    В настоящее время в России достаточно сложно происходит структурная перестройка в деятельности предприятий практически всех отраслей народного хозяйства. Одной из важнейших задач для них является привлечение инвестиций для успешного выживания в условиях конкуренции, в том числе и зарубежных. Для этого необходимо аргументированное, научно обоснованное оформление инвестиционных проектов, требующих привлечение капитальных вложений. Для того чтобы выделить из общего многообразия инвестиционных проектов ту часть, которая имеет только предпринимательскую, коммерческую направленность введем для определенности понятие бизнес проекта.

    Для того чтобы дать определению бизнес проекта, определимся сначала, что такое «проект» в общем случаи, чем он отличается от понятия «бизнес проект»

    Под бизнес проектом условимся понимать содержательную характеристику предлагаемой к осуществлению предпринимательской идеи (т.е. необходимый комплекс практических мероприятий и способов) с целью получения после ее реализации определенного экономического результата ( величины чистой прибыли, дохода, конкретной доли завоеванного целевого рынка)

    Проект-это ограниченное во времени целенаправленное изменение системы с установленными требованиями к качеству результатов, возможными рамками расхода средств и ресурсов и специфической организацией.

    Различия: Целенаправленное изменение системы может и не быть так как ее, зачастую необходимо создать, понятие «средства» и «ресурсы» выступают синонимами, отсутствие у проекта предпринимательская, коммерческая направленность.

    Под проектом понимается система сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для их реализации физических объектов, технологических процессов, технической и организационной документации для них, материальных, финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению.

    Различия: отсутствуют указания на предпринимательскую направленность проекта, целесообразную общую методику его обоснования, а перечисленные компоненты общеизвестны и составляют основу любого проекта.

    Успешное формирование нового бизнеса и дальнейшего развития уже функционирующего не может обойтись без четкого и объективного разработанного бизнес проекта. Практически всегда на стадии разработки бизнес проекта, предложения, сделки обнаруживается множество слабых мест, пробелов и недочетов, устранение которых и явится предметом осуществления последующей работы предпринимателя. Там же, где с такого рода проблемами справится не удается, сам факт их выявление позволит предпринимателю или менеджеру принять своевременное решение об отказе воплощения в жизнь этого бизнес проекта еще до того , как будут вкладываться средства в его осуществление.



    1. Классификация бизнес проектов.



    Некоторые из приведенных ниже характеристик, использованных при классификации бизнес проектов достаточно условны. В частности деление бизнес проектов по объему вкладываемых инвестиций чаще всего зависит от размера самой фирмы.

    Бизнес проекты могут быть классифицированы по различным признакам (табл.1).

    Признаки классификации бизнес проекта

    Величина требуемых инвестиций

    Тип предлагаемых доходов

    Тип отношений

    Тип денежного потока

    Отношение к риску

    Крупные

    Сокращение затрат

    Независимость

    Ординарный

    Рисковый

    Средние

    Доход от расширения

    Альтернативность

    Неординарный

    Безрисковый

    Мелкие

    Выход на новые рынки сбыта

    Комплиментарность




    Экспансия в новые сферы бизнеса

    Замещение




    Снижение риска производства и сбыта





    Социальный эффект






    Существуют следующие основания классификации бизнес проектов:

    Тип проекта - по основным сферам деятельности, в которых осуществляется проект.

    Класс проекта – по составу и структуре проекта и его предметной области.

    Масштаб проекта – по размерам самого проекта, количеству участников и степени влияния на окружающий мир.

    Длительность проекта – по продолжительности периода осуществления самого проекта.

    Вид проекта – по характеру производственной области проекта.







    1. Понятие целей бизнес проекта.

    Бизнес проект предполагает четкое предварительное формулирование предпринимательских, коммерческих целей(целевых показателей), во имя достижения которых он организуется и будет в дальнейшем осуществляться.

    Целевые показатели - это прогнозируемые конечные результаты деятельности объекта, имеющие количественную оценку.

    Цель проекта – это доказуемый результат и заданные условия реализации общей задачи проекта.

    Цель проекта – это идеальное, мысленное предвосхищение конечного экономического или финансового результата предпринимательской или коммерческой деятельности.

    Цели проекта должны иметь четко определенны: они должны иметь ясный смысл ; результаты, получаемые при достижении целей; цели должны быть измеримы, а заданные ограничения и требования должны быть выполнимы.

    Цель функционирования фирмы – это четко и однозначно сформулированные на определенный временной период намерения, представленные в виде перечня подлежащих достижению совокупности показателей и имеющих количественную оценку. Первичными показателями являются- экономические, вторичными- финансовые.

    Цели должны обеспечивать возможность сосредоточение сил и средств.



    3.1 Классификация целей.

    Главные цели и задачи функционирования фирмы можно представить в таблице (табл.2).

    Главные цели

    Выживание

    Получение нормы прибыли

    Экономическое развитие

    Задачи

    Финансовое равновесие

    Финансовая рентабельность

    Экономический рост

    Критерии

    Уровень обеспеченности оборотным капиталом, уровень кассовой наличности , леверидж

    Леверидж, рентабельность

    Темп роста активов, темп роста объемов оборота.

    Наиболее (укрупненно) целесообразные цели осуществления бизнес проектов:

    Цель Рейтинг,%

    1. Получение высокой нормы прибыли 75

    2. Завоевание новых рынков 10

    3.Увеличение темпов роста 15







    4.Инвестиции.

    Инвестиции – это способ помещения капитала , который должен обеспечить сохранение или увеличение стоимости капитала и/или принести достаточную и положительную по объему величину дохода

    Инвестированием называется процесс помещения денег в специально выбранные финансовые инструменты с целью увеличения их ценности и/или получение положительного дохода

    Уровень инвестиций оказывает существенное воздействие на объём национального дохода общества; от его динамики будет зависеть множество макропропорций в национальной экономике. Кейнсианская теория особо подчёркивает тот факт, что уровень инвестиций и уровень сбережений определяется во многом разными процессами и обстоятельствами.

    Инвестиции в масштабах страны определяют процесс расширенного воспроизводства. Строительство новых предприятий, а, следовательно, и создание новых рабочих мест зависят от процессов инвестирования, или капиталообразования.



    Инвестиции финансируются за счет сбережений, источники которых делятся на четыре основные группы:

    • Сбережения государства (часть бюджетных средств идущих на рынок капитала);

    • Сбережения предприятий (амортизационные фонды, часть прибыли и оборотных средств);

    • Сбережения населения( дом.хозяйств);

    • Вложения в финансовые активы и внешние сбережения(приток иностранного капитала)

    Для собственника и наемного руководителя фирмы выгодность источников финансирования инвестиционных проектов можно проранжировать в порядке убывания привлекательности следующим образом:

      1. Использование сумм амортизационных отчислений

      2. Капитализация собственной прибыли

    а) в пределах налоговых льгот

    б) в общем порядке

      1. Привлечение заемного капитала

    а) получение льготных коммерческих кредитов

    б) получение льготных государственных кредитов

      1. Привлечение акционерного капитала

    а) размещение пакетов акций среди мелких акционеров

    б) привлечение крупных инвесторов.

    Как показывает мировой опыт, для успешного развития бизнеса почти всегда нужны дополнительные средства, а для расширения бизнеса они просто необходимы. Притом чтобы бизнес также оставался успешным необходимо соблюдать такое правило: 30% заемных средств, а 70% собственных средств.

    Рассмотрим источники инвестирования:

    1. Собственные средства

    Преимущества: Отсутствие «разбавления» акционерного капитала.

    Недостатки: Может возникнуть конфликт с собственником.

    Используется для ремонта средств труда, нечасто для расширения производства

    1. Привлечение заемных средств

    Преимущества: Отсутствие «разбавления» акционерного капитала.

    Недостатки: Требования залогового обеспечения.

    Используется крупными компаниями, которые могут погасить долг, в течение небольшого времени.

    Россия обладает достаточно потенциальными ресурсами для оживления инвестиционной активности, причем на не инфляционной основе. Мобилизовать эти ресурсы можно путем восстановления роли амортизации как источника накопления, следует разумно привлекать сбережения населения для долгосрочного инвестирования; стимулировать использование прибыли предприятий для инвестирования научных и производственных проблем. А пока в России не будет нормального законодательства, не будет восстановления доверия к банкам для привлечения денег вкладчиков (населения), и развитие предприятий не будет нацелено на ежеминутную прибыль, то о привлечении долгосрочных инвестиций не может быть и речи.





























    Расчетная часть.

    Фирма рассматривает реализацию одного из пяти проектов. Данные по проектам:

    Проект А.Разовые инвестиции в размере 1000 тыс.руб. Срок эксплуатации 5 лет. Износ исчисляется по методу линейной амортизации. Выручка от реализации прогнозируется следующим образом: 1150; 1100; 1000; 950; 900. Текущие расходы по годам осуществляются следующим образом 36% в первый год ,затем каждый год увеличиваются на 2%. Ставка налога на прибыль 30%.

    Проект B Разовые инвестиции в размере 1000 тыс.руб. Срок эксплуатации 5 лет. Износ исчисляется по методу линейной амортизации. Выручка от реализации прогнозируется следующим образом: 850; 880; 950; 960; 900. Текущие расходы по годам осуществляются следующим образом 32% в первый год ,затем каждый год увеличиваются на 2%. Ставка налога на прибыль 30%.

    Проект С.Разовые инвестиции в размере 2000 тыс.руб. Срок эксплуатации 5 лет. Износ исчисляется по методу линейной амортизации. Выручка от реализации прогнозируется следующим образом: 1600; 1850; 2000; 1600; 1300. Текущие расходы по годам осуществляются следующим образом 30% в первый год ,затем каждый год увеличиваются на 2%. Ставка налога на прибыль 30%.



    Проект D.Разовые инвестиции в размере 1500 тыс.руб. Срок эксплуатации 5 лет. Износ исчисляется по методу линейной амортизации. Выручка от реализации прогнозируется следующим образом: 1200; 1300; 1400; 1500; 1900 Текущие расходы по годам осуществляются следующим образом 31% в первый год ,затем каждый год увеличиваются на 2%. Ставка налога на прибыль 30%.


    Проект E.Разовые инвестиции в размере 1000 тыс.руб. Срок эксплуатации 5 лет. Износ исчисляется по методу линейной амортизации. Выручка от реализации прогнозируется следующим образом 850; 850; 900; 1000; 950. Текущие расходы по годам осуществляются следующим образом 30% первый год ,затем каждый год увеличиваются на 2%. Ставка налога на прибыль 30%.

    Выбрать наиболее целесообразный проект.

    1.Расчет Чистого дисконтированного дохода по всем проектам.

    ЧДД=Чистые денежные поступления +Амортизация

    Проект А.

    Показатели

    1 год

    2 год

    3 год

    4 год

    5 год

    Объем реализации

    1150

    1100

    1000

    950

    900

    Затраты

    -414

    -418

    -400

    -399

    -396

    Амортизация

    -200

    -200

    -200

    -200

    -200

    Налогооблагаемая

    Прибыль

    536

    482

    400

    351

    304

    Налог на прибыль

    -160.8

    -144.6

    -120

    -105.3

    -91.2

    Чистые денежные

    Поступления

    575.2

    537

    480

    445.7

    412.8


    ЧДД=575,2*0,7692+537*0,5917+480*0,4551+445,7*0,3501+412,8*0,2693-1000=246,047








    Проект В.

    Показатели

    1 год

    2 год

    3 год

    4 год

    5 год

    Объем реализации

    850

    880

    950

    960

    900

    Затраты

    -272

    -251.3

    -342

    -364.8

    -360

    Амортизация

    -200

    -200

    -200

    -200

    -200

    Налогооблагаемая

    Прибыль

    378

    428.7

    408

    395.2

    340

    Налог на прибыль

    -113.4

    -128.61

    -122.4

    -118.56

    -102

    Чистые денежные

    Поступления

    464.6

    500.04

    485.6

    416.64

    438


    ЧДД=464,6*0,7692+500,04*0,5917+485,60,5917+416,64*0,3501+

    +438*0,2693-1000=159,08


    Проект С.

    Показатели

    1 год

    2 год

    3 год

    4 год

    5 год

    Объем реализации

    1600

    1850

    2000

    1600

    1300

    Затраты

    -570

    -592

    -680

    -576

    -494

    Амортизация

    -400

    -400

    -400

    -400

    -400

    Налогооблагаемая

    Прибыль

    720

    858

    920

    624

    406

    Налог на прибыль

    -216

    -257.4

    -276

    -187.2

    -121.8

    Чистые денежные

    Поступления

    904

    1000.6

    1044

    836.8

    684.2


    ЧДД=904*0,7692+1000,6*0,5917+1044*0,5917+836*0,3501+684*0,2693- 2000=307,6








    Проект Д.

    Показатели

    1 год

    2 год

    3 год

    4 год

    5 год

    Объем реализации

    1200

    1300

    1400

    1500

    1900

    Затраты

    -372

    -429

    -490

    -555

    -741

    Амортизация

    -300

    -300

    -300

    -300

    -300

    Налогооблагаемая

    Прибыль

    528

    571

    610

    645

    859

    Налог на прибыль

    -158.4

    -171.3

    -183

    -193.6

    -257.7

    Чистые денежные

    Поступления

    669.6

    699.7

    727

    751.5

    901.3


    ЧДД=1200*0.7692+1300*0.5917+1400*0.4551+1500*0.3501+1900*0.2693-1500=265.69



    Проект Е.


    Показатели

    1 год

    2 год

    3 год

    4 год

    5 год

    Объем реализации

    850

    850

    900

    1000

    950

    Затраты

    -255

    -272

    -306

    -360

    -361

    Амортизация

    -200

    -200

    -200

    -200

    -200

    Налогооблагаемая

    Прибыль

    395

    378

    394

    440

    389

    Налог на прибыль

    -188.5

    -113.4

    -118.2

    -132

    -116.7

    Чистые денежные

    Поступления

    476.5

    464.6

    475.8

    508

    472.3


    ЧДД=850*0.7692+850*0.5917+900*0.4551+1000*0.3501+950*0.2693-1000=162.62


    Если рассматривать расчеты по методу ЧДД, то можно сказать что проект С лучше всех остальных проектов.

    2. Расчет Индекса рентабельности(ИР).

    ИР=(ЧДД/К)+1 где

    К – это сумма первоначальных инвестиций в осуществление бизнес-проекта.

    ИРа=(246,047/1000)+1=1,246

    ИРб=(159,08/1000)+1=1,1590

    ИРс=(307,6/2000)+1=1,1538

    ИРд=(265,69/1500)+1=1,1771

    ИРе=(162,62/1000)+1=1,1626

    Если рассматривать метод ИР, то получается что, если главной целью фирмы является оптимизация бюджета лучшим вариантом считается проект А.

    3.Расчет дисконтированного срока окупаемости.

    ТОКа=3,1355 ТОКс=3,57 ТОКе=3,79

    ТОКб=3,75 ТОКд=3,91

    У проекта чей дисконтированный срок окупаемости наименьший и считается лучшим, в нашем случаи это проект А.

    4.Расчет Внутренней нормы доходности(ВНД).

    Под Внутренней нормой доходности подразумевают процентную ставку при которой чистый денежный доход равен нулю.

    ВНД=r1+ЧДД(r1)/(ЧДД(r1)-ЧДД(r2))*(r1-r2),

    Где r1, r2-величины смежных процентных ставок в дисконтном множителе, по которым расчитаваются соответствующие значениия ЧДД.

    Проект А

    Год

    Денежный поток

    Вариант расчета для

    r1=43%

    Вариант расчета для

    r2=44%



    Коэффициент дисконтирования

    ЧДД

    Коэффициент дисконтирования

    ЧДД

    0

    -1000

    1,0

    -1000

    1,0

    -1000

    1

    575,2

    0,699

    402,06

    0,694

    399,18

    2

    537

    0,489

    262,5

    0,482

    258,8

    3

    480

    0,341

    163,6

    0,334

    160,3

    4

    445

    0,239

    406,5

    0,232

    103,4

    5

    412,8

    0,167

    68,9

    0,161

    66,46




    3,56


    -11,86

    ВНД=43+3.56/(3.56+11.86)=43.23

    Проект Б.

    Год

    Денежный поток

    Вариант расчета для

    r1=39%

    Вариант расчета для

    r2=40%



    Коэффициент дисконтирования

    ЧДД

    Коэффициент дисконтирования

    ЧДД

    0

    -1000

    1,0

    -1000

    1,0

    -1000

    1

    464

    0,719

    333,61

    0,714

    331,29

    2

    500,09

    0,591

    295,55

    0,51

    255,04

    3

    485,6

    0,372

    180,64

    0,36

    174,86

    4

    476,64

    0,267

    127,26

    0,2603

    124,06

    5

    438

    0,192

    84,09

    0,185

    81,03




    21,06


    -17,27

    ВНД=39+21,06/(21,06+17,27)=39,54

    Проект С.

    Год

    Денежный поток

    Вариант расчета для

    r1=39

    Вариант расчета для

    r2=40%



    Коэффициент дисконтирования

    ЧДД

    Коэффициент дисконтирования

    ЧДД

    0

    -2000

    1,0

    -2000

    1,0

    -2000

    1

    904

    0,719

    649,97

    0,714

    645,45

    2

    1000,6

    0,591

    591,35

    0,51

    568,85

    3

    1044

    0,372

    388,36

    0,36

    375,84

    4

    836

    0,267

    223,21

    0,2603

    217,61

    5

    684,2

    0,192

    131,36

    0,185

    126,57




    52,31


    -65,68

    ВНД=39+52,31/(52,31+65,68)=39,44

    Проект Д.

    Год

    Денежный поток

    Вариант расчета для

    r1=39%

    Вариант расчета для

    r2=40%



    Коэффициент дисконтирования

    ЧДД

    Коэффициент дисконтирования

    ЧДД

    0

    -1500

    1,0

    -1500

    1,0

    -1500

    1

    669,6

    0,719

    481,44

    0,714

    478,09

    2

    699,7

    0,591

    413,52

    0,51

    356,84

    3

    727

    0,372

    270,44

    0,36

    261,72

    4

    751,5

    0,267

    200,65

    0,2603

    195,61

    5

    901,3

    0,192

    172,992

    0,185

    166,74




    39,042


    -41

    ВНД=39+20,48/(39,042+41)=39,48

    Проект Е.

    Год

    Денежный поток

    Вариант расчета для

    r1=39%

    Вариант расчета для

    r2=40%



    Коэффициент дисконтирования

    ЧДД

    Коэффициент дисконтирования

    ЧДД

    0

    -1000

    1,0

    -1000

    1,0

    -1000

    1

    476,5

    0,719

    342,61

    0,714

    340,22

    2

    464,6

    0,591

    274,57

    0,51

    236,94

    3

    475,8

    0,372

    176,99

    0,36

    171,28

    4

    508

    0,267

    135,63

    0,2603

    132,23

    5

    472,3

    0,192

    90,68

    0,185

    87,37




    20,48


    -31,96

    ВНД=39+20,48/(20,48+31,96)=39,39

    Рассматривая показатели ВНД можно увидеть, что проект с наибольшей ВНД предпочтительней в нашем случае это проект А.

    Так как у нас числовые значения различных критериев целесообразного выбора у альтернативных проектов различаются и находятся в конфликте, я буду использовать комплексную оценку эффективности.

    Метод выбора оптимального бизнес-проекта на основе многоцелевой оптимизации.

    Номер варианта (j)

    ЧДД,в тыс.руб

    Fi=1(X)

    ИР

    Fi=2(X)

    ДСО, в годах

    Fi=3(X)

    ВНД,%

    Fi=4(X)

    1.а

    246.047

    1.27460

    3.1355

    43.23

    2.б

    159.08

    1.1590

    3.75

    39.54

    3.с

    307.6

    1.1538

    3.57

    39.44

    4.д

    265.69

    1.1771

    3.91

    39.48

    5.е

    162.62

    4.4626

    3.79

    39.39

    Fi=1(X) max Fi=2(X) max Fi=3(X) min Fi=4(X) max

    Проведем нормализацию критериев.

    Fij=(Fj(X)-Fjmin)/(Fjmax-Fjmin)



    Безразмерные величины критериев оптимальности:

    Номер варианта (j)

    Fi=1(X)

    Fi=2(X)

    Fi=3(X)

    Fi=4(X)

    1.а

    0,68

    1

    0

    1

    2.б

    0

    0,056

    0,7934

    0,039

    3.с

    1

    0

    0,5610

    0,013

    4.д

    0,7245

    0,2527

    1

    0,023

    5.е

    0,023

    0,0954

    0,8450

    0

    Так как у нас третий критерий минимизируется, то для упрощения расчетов умножим безразмерные величины третьего критерия на «-1»

    Номер варианта (j)

    Fi=1(X)

    Fi=2(X)

    Fi=3(X)

    Fi=4(X)

    1.а

    0,68

    1

    0

    1

    2.б

    0

    0,056

    -0,7934

    0,039

    3.с

    1

    0

    -0,5610

    0,013

    4.д

    0,7245

    0,2527

    -1

    0,023

    5.е

    0,023

    0,0954

    -0,8450

    0



    1.Метод равномерной оптимизации.

    Все критерии оптимальности считаются экономически равноценными . Лучшим считается вариант, у которого суммарная величина всех числовых значений целевых функций принимает максимальное значение:

    Fj(X)=СуммаFij(xi) max

    Получаем:

    Max (2,68;-0,6984;0,452;0,0002;-0,7266)

    Номер варианта (j)

    Fi=1(X)

    Fi=2(X)

    Fi=3(X)

    Fi=4(X)

    1.а

    0,68

    1

    0

    1

    2,68

    2.б

    0

    0,056

    -0,7934

    0,039

    -0,6984

    3.с

    1

    0

    -0,5610

    0,013

    0,452

    4.д

    0,7245

    0,2527

    -1

    0,023

    0,0002

    5.е

    0,023

    0,0954

    -0,8450

    0

    -0,7266

    Как видно проект А лучше других проектов

    2.Метод справедливого компромисса.

    Предварительно избавляемся от отрицательных чисел по третьему критерию. Для этого добавим к каждому числовому значению критерия данного варианта бизнес проекта константу, равную «1»

    Номер варианта (j)

    Fi=1(X)

    Fi=2(X)

    Fi=3(X)

    Fi=4(X)

    1.а

    0,68

    1

    1

    1

    2.б

    0

    0,056

    0,2066

    0,039

    3.с

    1

    0

    0,439

    0,013

    4.д

    0,7245

    0,2527

    0

    0,023

    5.е

    0,023

    0,0954

    0,155

    0



    Fj(X)=П*fij(xi) max,

    Выполним расчеты: (0,68; 0; 0; 0; 0)

    В случаии применения этого метода видно, что экономически эффективным является прект А.

    3.Метод, базирующийся на определении суммарного по всем критериям отклонения от идеальной точки.

    Fi=1j=1 Fi=2j=1 Fi=3j=1 Fj(X)=Сумма dji(xi)-min



    Номер варианта (j)

    dFi=1(X)

    dFi=2(X)

    dFi=3(X)

    dFi=4(X)

    Суммарное отклонение от идеальной точки

    1.а

    0.32

    0

    0

    0

    0.32

    2.б

    1

    0.944

    0.7934

    0.961

    2.6998

    3.с

    0.2755

    0.2527

    1

    0.977

    2.5052

    4.д

    0.

    1

    0.561

    0.987

    2.548

    5.е

    0.917

    0.9046

    0.845

    0.145.

    3.7266

    Как видно по расчетам наименьшее отклонение имеет проект А.

    4.Метод свертывания критериев.

    Присвоим критериям ЧДД, ИР, ДСО, ВНД коэффициенты важности

    0,3; 0,3; 0,2; 0,2.

    Номер варианта (j)

    Fi=1(X)

    Fi=2(X)

    Fi=3(X)

    Fi=4(X)

    Суммарное значение

    1.а

    0,204

    0,3

    0

    0,2

    0,704

    2.б

    0

    0,0168

    -0,158

    0,0078

    -0,1334

    3.с

    0,3

    0

    -0,112

    00,878

    0,2758

    4.д

    0,217

    0,075

    -0,2

    0

    0,0092

    5.е

    0,0069

    0,0286

    -0,169

    0,0031

    0,1025



    Проект А лучший.

    Сделав расчеты можно убедиться, что применяя метод многомерной оптимизации мы получаем , что проект А наилучший.

























    Список литературы:

    1.Методические рекомендации по оценки эффективности инвестиционных проектов.

    2. Оценка экономической эффективности бизнес проектов на основе многоцелевой оптимизации. В.В. Царев, В.В Каблуков.139 с.СПб.2000 г.





    13




  • Случайные файлы

    Файл
    76875-1.rtf
    30406.rtf
    78643.rtf
    75022-1.rtf
    144943.rtf




    Чтобы не видеть здесь видео-рекламу достаточно стать зарегистрированным пользователем.
    Чтобы не видеть никакую рекламу на сайте, нужно стать VIP-пользователем.
    Это можно сделать совершенно бесплатно. Читайте подробности тут.