Финансовый менеджмент (98539)

Посмотреть архив целиком

Финансовый менеджмент.


Цели и задачи финансового менеджмента:

  1. Обеспечение долговременной финансовой устойчивости фирмы. Для этого требуется:

    1. Чтобы фирма могла оплатить все текущие обязательства.

    2. Погашать будущие обязательства за счет будущих доходов.

    3. Обеспечить вложение средств в развитие фирмы (реинвестирование).

    4. Погасить незапланированные затраты (ликвидные средства).

  2. Оптимизация денежных потоков фирмы по объемам, срокам, стоимости.

  3. Обеспечение максимальной прибыли.

  4. Обеспечение минимальных финансовых рисков.

Место финансового менеджера в структуре управления компанией.


Роль финансового менеджмента определяется функциями:

  1. Финансовый анализ данных бухучета для внутреннего управления финансами и для внешних пользователей.

  2. Внутреннее планирование и прогнозирование перспектив фирмы (общие вопросы).

  3. Формирование структуры капитала и минимизация его цены:

    1. Принятие долгосрочных инвестиционных решений.

    2. Разработка политики привлечения капитала (источники финансирования инвестиционной деятельности).

  4. Управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами.

  5. Разработка инвестиционной политики:

    1. Анализ инвестиционных проектов хозяйственного и финансового характера.

    2. Анализ финансового инструментария фондового рынка.

    3. Формирование и управление портфелем ценных бумаг.

  6. Анализ финансовых рисков.


Базовые концепции финансового менеджмента.


  1. Концепция денежного потока.

Для выбора наилучшего варианта вложения средств проводится анализ инвестиционного проекта. В основе анализа лежит количественная оценка денежного потока. Концепция предполагает:

    1. Идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид;

    2. Оценку факторов, определяющих величину элементов потока;

    3. Выбор ставки дисконтирования, позволяющей сопоставлять элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

    4. Оценка риска, связанного с данным потоком и способ его учета.


  1. Концепция временной ценности денежных ресурсов.

Причины неравноценности денежных единиц, получаемых в разные моменты времени:

    1. Инфляция;

    2. Риск неполучения ожидаемой суммы;

    3. Оборачиваемость, под которой понимается, что денежные средства с течением времени должны генерировать доход по ставке, приемлемой для инвестора.


  1. Концепция компромисса между риском и доходностью.

Чем выше риск, тем на больший доход вправе рассчитывать инвестор.


  1. Концепция стоимости капитала.

Смысл состоит в том, что каждый источник финансирования имеет свою стоимость.

Источник финансирования

Его стоимость, %

  1. Банковский кредит.

Ссудный процент

Н – ставка налогообложения

  1. Обыкновенные акции.

, Ррын – рыночная стоимость

  1. Привилегированные акции.

  1. Облигационный заем (купонные облигации). По форме выплаты дохода облигации бывают купонные и дисконтные (ниже номинала, а погашение по номиналу). Дисконтные облигации – краткосрочные. Предприятия могут выпускать облигации со сроком погашения более 1 года.

С – размер купона,

Р0 – рыночная цена покупки;

N – номинал.

  1. Нераспределенная прибыль.

rНП=rальт – доход, вложенный в альтернативный сектор экономики.


Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию используемых источников, и позволяющая не оказаться в убытке.

Средняя взвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital) – WACC

, где

ri – доходность (цена) i–го источника;

di – доля (удельный вес) i–го источника в стоимости капитала фирмы;

CT – стоимость.


Пример: для финансирования инвестиционного проекта фирма привлекла:

Источник

Цена, r %

Стоимость, условные денежные единицы

Доля, di в долях единицы

Обыкновенные акции

30

100

100/240

Привилегированные акции (не более 25% от уставного капитала)

25

20

20/240

Нераспределенная прибыль

30

50

50/240

Банковский кредит

25

30

30/240

Облигационный заем

18

40

40/240



240


Вывод: если проект обеспечивает норму прибыли не менее чем 27%, то все собственники капитала (участники проекта) получат свою цену. Если рентабельность проекта ниже чем WACC, то можно попытаться изменить структуру и состав источников.


  1. Концепция эффективности рынка.

При теоретических построениях используются представления, характеризующие информационную эффективность рынка, а именно:

  1. Рынку свойственна множественность покупателей и продавцов капитала;

  2. Информация становится доступной всем субъектам рынка капитала одновременно, и является бесплатной;

  3. Отсутствуют транзакционные затраты, налоги и другие факторы препятствующие совершению сделок;

  4. Сделки, совершаемые отдельными лицами, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке;

  5. Все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую прибыль.

Не смотря на отклонения реального рынка капиталов от эффективного, модели финансового менеджмента хорошо себя зарекомендовали в практическом применении.


  1. Концепция асимметричной информации.

Состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией недоступной в равной мере другим участникам рынка.


  1. Концепция агентских отношений.

Интересы владельцев компании и ее управленцев могут не совпадать, особенно это связано с анализом и принятием альтернативных решений. Чтобы ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы несут агентские издержки.


Внешние и внутренние пользователи финансовой отчетности.


Внешние пользователи:

  1. Те, кто заинтересованы в деятельности компании:

    • Собственники;

    • Кредиторы;

    • Поставщики;

    • Покупатели;

    • Налоговые органы;

    • Служащие.

  2. Те, кто защищает интересы первой группы:

    • Аудиторы;

    • Консультанты по финансовым вопросам;

    • Фондовая биржа, принимающая решение о листинге и делистинге;

    • Юристы;

    • Пресса и информационные агентства;

    • Профсоюзы.

Листинг – проверка финансового состояния с целью допуска ценных бумаг компании к котировке на бирже.

Делистинг – исключение из котировочного списка (временно или навсегда).

Внутренние пользователи:

  • Руководство;

  • Менеджеры компании.


Время, как фактор в финансовых расчетах.

Простые и сложные проценты.


Сумму (S) кладем в банк на депозит под процентную ставку (i).

Если процент начисляется на исходную сумму, то ставка процента называется простая. Тогда к концу срока будущая стоимость вклада будет определяться по формуле:

FV – будущая стоимость (наращенная стоимость);

PV – настоящая стоимость;

(1+n*i) – коэффициент наращения;

i – простая ставка процента;

n – число лет наращивания.

(1) где






Е

K – базовое число дней в году (360, 365);

d – число дней

сли число лет не целое, то , где
t может быть выражено в днях , где


При реинвестировании дохода проценты начисляются на уже наращенную стоимость, то есть при сложной процентной ставке:

      1. г

        де ic – сложная процентная ставка.


Сравнение формул (1) и (2) показывает, что доход при простой процентной ставке меняется по линейному закону, а при сложной процентной ставке по закону экспоненты.

При расчетах кредитных операций более года используется сложная процентная ставка, до года – простая.

Пример: за сколько лет накопится сумма 3000 руб., если положить на депозит 100 руб. под 5% годовых.

PV=100 руб.

i =5%

FV=300 руб.

n - ?

А) по ставке простого процента

3000 =100(1+0,05*n)

n =29 / 0,05 = 580 лет

Б) по сложному проценту

3000 =100(1+0,05)n

30 = 1,05n

log 30=n log 1.05

n = log 30 / log 1.05= 1,477 / 0,0212= 69,67 лет










На практике используются разные системы приближенных расчетов.


Система

Число дней в месяце, d

Число дней

в году

День приема /

выдачи вклада

Неполный месяц

Полный месяц

А) Германия

Факт

30

360

-1

Б) Англия

Факт

Факт

Факт

-1

В) Франция

Факт

Факт

365

-1


Пример: подсчитать срок вклада для двух вариантов:

  1. С 20.01 до 15.03

А=12+30+15+-1=56 (из360);

Б=12+28+15-1=54 (из365);

В=12+28+15-1=54 (из 360).

Германская схема (А) наиболее привлекательна для вкладчика (56 дней процента).


  1. С 25.06 до 05.09

А=6+30+30+5-1=70 (из 360);

Б=6+31+31+5-1=72 (из 365);

В=6+31+31+5-1=72 (из 360).

Французская схема (В) наиболее привлекательна для вкладчика (72 дня процента).

Е

n=na+nb

naцелая часть; nbдробная часть.

сли срок хранения вклада в годах (
n) не является целым числом и превышает 1 год, то для определения точного результата используется формула

(3)



Пример: n=3,7; na=3; nb=0,7


Случайные файлы

Файл
121337.rtf
4904-1.rtf
52978.doc
47902.rtf
112839.rtf




Чтобы не видеть здесь видео-рекламу достаточно стать зарегистрированным пользователем.
Чтобы не видеть никакую рекламу на сайте, нужно стать VIP-пользователем.
Это можно сделать совершенно бесплатно. Читайте подробности тут.